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2025 में अमेरिकी डॉलर को नुकसान हुआ क्योंकि निवेशकों ने “अमेरिका बेचें” व्यापार को अपनाया, फेडरल रिजर्व ने ब्याज दरों में कटौती की, और ग्रीनबैक को नीति और राजकोषीय विश्वसनीयता का झटका लगा। ईरान में युद्ध ने 2026 में अब तक डॉलर को मजबूत करने में मदद की है, लेकिन वैश्विक आरक्षित मुद्रा का भविष्य बढ़ती बहस का विषय है।
डॉयचे बैंक ने अपने एक रणनीतिकार की भविष्यवाणी के बाद चर्चा को प्रेरित किया है कि यदि देश वैकल्पिक मुद्राओं में कच्चे तेल की कीमत तय करने का निर्णय लेते हैं तो अमेरिकी डॉलर का प्रभुत्व कम हो सकता है।
डॉयचे एफएक्स की प्रबंध निदेशक मल्लिका सचदेवा ने 24 मार्च को प्रकाशित एक नोट में कहा, ईरान युद्ध को “पेट्रोडॉलर प्रभुत्व में क्षरण और पेट्रोयुआन की शुरुआत” के लिए एक प्रमुख उत्प्रेरक के रूप में याद किया जा सकता है।
फ्रैंकलिन टेम्पलटन ने 14 अप्रैल को एक नोट के साथ जवाब दिया, जिसमें विश्लेषण को “उल्लेखनीय रूप से सरल” कहा गया, जिसमें लिखा गया कि सचदेवा ने सऊदी अरब के साथ तेल-मूल्य-सुरक्षा संबंध की गलत व्याख्या की है।
फ्रैंकलिन टेम्पलटन की निश्चित आय सीआईओ सोनल देसाई ने लिखा, “तेल की कीमत अमेरिकी डॉलर में सिर्फ इसलिए नहीं है क्योंकि संयुक्त राज्य अमेरिका ने लंबे समय से दुनिया के पुलिसकर्मी के रूप में काम किया है।”
“तेल निर्यातकों का अमेरिकी डॉलर में भुगतान प्राप्त करने में एक मजबूत स्वार्थ है, क्योंकि डॉलर का प्रतिनिधित्व करता है: दुनिया के सबसे गहरे, सबसे अधिक तरल पूंजी बाजारों तक पहुंच, एक संस्थागत और कानूनी ढांचे द्वारा समर्थित जो संपत्ति के अधिकारों की रक्षा करता है और अनुबंधों को लागू करता है, एक मजबूत, गतिशील और अभिनव अर्थव्यवस्था द्वारा समर्थित है।”
2025 की पहली छमाही के दौरान, अमेरिकी राष्ट्रपति डोनाल्ड ट्रम्प द्वारा अप्रैल में घोषित “मुक्ति दिवस” टैरिफ को वापस लेने के बाद, देश की संपत्ति में विश्वास को झटका देने के बाद, डॉलर ने 50 से अधिक वर्षों में अपना सबसे खराब प्रदर्शन दर्ज किया।
डॉलर सूचकांक, जो प्रमुख मुद्राओं की एक टोकरी के मुकाबले अपने प्रदर्शन को ट्रैक करता है, 2025 तक लगभग 10% गिर गया।
2026 की शुरुआत से डॉलर ने यूरो, स्टर्लिंग और येन के मुकाबले कैसा प्रदर्शन किया है।
28 फरवरी को ईरान युद्ध शुरू होने के बाद इसे कुछ राहत मिली, सभी प्रमुख मुद्राओं के मुकाबले मजबूत हुई और तेल की कीमत के साथ आगे बढ़ी, फिर से कमजोर होने से पहले शांति की उम्मीद के कारण कच्चे तेल और डब्ल्यूटीआई की कीमतों में गिरावट आई।
डॉयचे और फ्रैंकलिन की स्थिति डी-डॉलरीकरण चर्चा में स्पेक्ट्रम के दो छोरों का प्रतिनिधित्व करती है।
डॉयचे उन लोगों में से हैं जो मुद्रा को संरचनात्मक गिरावट में देखते हैं, जबकि फ्रैंकलिन उन लोगों में शामिल हैं जिनके पास कोई विकल्प नहीं दिखता है।
झुंड में से सबसे अच्छा
डॉलर भंडार का अनुपात पिछले कुछ दशकों में गिर गया है, 1999 में 70% से बढ़कर आज 50% से अधिक हो गया है। अन्य मुद्राएं, जैसे रॅन्मिन्बी और यूरो, ने पाई का एक बड़ा हिस्सा ले लिया है, फिर भी डॉलर ने आधिपत्य बरकरार रखा है।
हालाँकि डॉलर की अपनी खामियाँ हैं, विश्लेषकों के लिए वैश्विक व्यापार पर इसके प्रभुत्व के बिना दुनिया को देखना मुश्किल है।
ब्राउन ब्रदर्स हैरिमैन में बाजार रणनीति के वैश्विक प्रमुख एलियास हद्दाद ने सीएनबीसी को एक साक्षात्कार में बताया, “कोई विकल्प नहीं है।” “अन्य सभी मुद्राएं डॉलर का स्थान लेने के लिए कहीं भी तैयार नहीं हैं।”
चीन के पास वैश्विक केंद्रीय बैंक भंडार का 3% हिस्सा है और वह अपनी मुद्रा का अंतर्राष्ट्रीयकरण करने की दीर्घकालिक योजना के हिस्से के रूप में धीरे-धीरे अपना प्रभाव बढ़ा रहा है।
हद्दाद ने कहा, “लेकिन ऐसा कोई रास्ता नहीं है कि चीन जल्द ही 50% तक पहुंच जाए, खासकर उनके पूंजी बाजार बंद होने के कारण। यूरोजोन के लिए भी यही स्थिति है।”
फ्रैंकलिन टेम्पलटन के देसाई ने नोट में कहा कि एक विश्वसनीय प्रतिस्थापन के लिए सही बुनियादी ढांचे का निर्माण, जिसमें “गहरे बाजार, कानून का शासन, पूर्ण परिवर्तनीयता, मैक्रो स्थिरता का ट्रैक रिकॉर्ड” शामिल है, में वर्षों नहीं बल्कि दशकों का समय लगता है।
दूसरी ओर, डॉयचे का यह कहना कि युद्ध शुरू होने के बाद से खाड़ी में अमेरिकी सुरक्षा छत्रछाया तनावपूर्ण है, अमेरिकी व्यापार और सुरक्षा नीतियों में घटते विश्वास का एक और उदाहरण है जो डॉलर की प्रतिष्ठा को और नुकसान पहुंचाता है, हद्दाद ने कहा।
उन्होंने कहा कि अमेरिकी राजकोषीय साख का कम होना और ट्रम्प द्वारा फेडरल रिजर्व को कमजोर किया जाना दो और कारण हैं जिनकी वजह से संरचनात्मक गिरावट का रुख और आगे बढ़ रहा है।
इससे एक ऐसा परिदृश्य बन सकता है जिसमें डॉलर की आरक्षित स्थिति धीरे-धीरे ख़त्म हो जाएगी, लेकिन समाप्त नहीं होगी; कमज़ोर, लेकिन बदला नहीं गया।
देसाई ने कहा कि डॉलर की हालिया कमजोरी इसकी विशेषताओं का परिणाम है
देसाई ने लिखा, “कुछ डॉलर की नरमी वैश्विक आरक्षित मुद्रा स्थिति के साथ पूरी तरह से सुसंगत है।”
“रॅन्मिन्बी के विपरीत, डॉलर एक स्वतंत्र रूप से तैरने वाली मुद्रा है। यह ऊपर और नीचे तैरती रहती है।”
