भारत की विनिमय-दर संबंधी बहसें अक्सर कीमत की तरह आगे बढ़ती हैं रुपया यह महज़ एक और वित्तीय कीमत थी जिसे बाजार में सुधार और व्यापक आर्थिक समायोजन के लिए छोड़ दिया गया था। सिद्धांत रूप में, एक कमजोर मुद्रा एक उपयोगी संतुलन कार्य करती है। आयात महंगा हो जाता है, घरेलू मांग समायोजित हो जाती है, निर्यात अधिक प्रतिस्पर्धी हो जाता है और बाहरी असंतुलन धीरे-धीरे स्थिर हो जाता है। यह एक स्वच्छ पाठ्यपुस्तक तंत्र है, अमूर्तता में सुरुचिपूर्ण है, और रूढ़िवादी मैक्रोइकॉनॉमिक्स के भीतर व्यापक रूप से स्वीकार किया जाता है।
लेकिन, अर्थव्यवस्थाएं, विशेष रूप से उभरती बाजार अर्थव्यवस्थाएं, अमूर्त रूप से विनिमय दर में गिरावट का अनुभव नहीं करती हैं। वे इसका अनुभव सट्टा हमलों, ईंधन की कीमतों, परिवहन लागत, बिजली बिल, खाद्य मुद्रास्फीति और वास्तविक मजदूरी में गिरावट के माध्यम से करते हैं
इन बहसों में जो बात अक्सर गायब हो जाती है वह यह है कि मुद्राओं का मूल्य पूरे समाज में समान रूप से नहीं घटता है। उनका प्रभाव अर्थव्यवस्थाओं, वर्गों, क्षेत्रों और क्षेत्रों में असमान रूप से फैलता है।
भारत लगभग आयात करता है 88.6 प्रतिशत इसकी कच्चे तेल की आवश्यकताएं, इसकी प्राकृतिक गैस की खपत का लगभग आधा, पर्याप्त उर्वरक इनपुट, खाद्य तेल, इलेक्ट्रॉनिक्स घटक और औद्योगिक मध्यवर्ती। ये विवेकाधीन आयात नहीं हैं जिन्हें कमजोर मुद्रा के जवाब में घर या कंपनियां आसानी से कम कर सकती हैं। अल्पावधि में उनकी मांग संरचनात्मक रूप से बेलोचदार बनी हुई है।
यह भेद बहुत मायने रखता है। आवश्यक आयात पर निर्भर अर्थव्यवस्थाओं में, मूल्यह्रास शायद ही कभी आयात मांग में तत्काल कमी पैदा करता है। इसके बजाय, यह सबसे पहले घरेलू लागत बढ़ाता है। ईंधन की कीमतें बढ़ती हैं, माल ढुलाई महंगी हो जाती है, उर्वरक की कीमतें कृषि में सहायक होती हैं, बिजली उत्पादन उच्च इनपुट लागत को अवशोषित करता है और परिवहन और आपूर्ति-श्रृंखला प्रभावों के माध्यम से खाद्य मुद्रास्फीति धीरे-धीरे तेज हो जाती है।
उस समायोजन का बोझ समान रूप से वितरित नहीं किया जाता है। मुद्रास्फीति घरों में विषम रूप से कार्य करती है
नवीनतम घरेलू उपभोग व्यय सर्वेक्षण रिपोर्ट में कहा गया है कि निचले स्तर के ग्रामीण लोग भोजन, ईंधन, परिवहन और बुनियादी उपभोग पर असंगत रूप से खर्च करना जारी रखते हैं।
अकेले भोजन का हिसाब है ग्रामीण उपभोग व्यय का लगभग 47 प्रतिशत भारत में, जबकि ईंधन, प्रकाश और परिवहन एक और महत्वपूर्ण हिस्सा अवशोषित करते हैं। अनौपचारिक श्रमिक और निश्चित आय वाले परिवार सौदेबाजी की बहुत कमजोर शक्ति रखते हैं मुद्रास्फीति के झटकों से वास्तविक मजदूरी की रक्षा करना। ऐसे संदर्भों में, मुद्रा का अवमूल्यन एक व्यापक आर्थिक समायोजन तंत्र से कहीं अधिक हो जाता है। यह क्रय शक्ति का प्रतिगामी हस्तांतरण बन जाता है।
यही कारण है कि भारतीय केंद्रीय बैंक या सरकार ने कभी भी ऐसा व्यवहार नहीं किया जैसे कि रुपया पूरी तरह से बाजार-निर्धारित चर था, “आधिकारिक दावों के बावजूद।”बाज़ार-निर्धारित विनिमय-दर व्यवस्था.â€
भारतीय रिजर्व बैंक (RBI) ने बार-बार हस्तक्षेप किया और अस्थिरता के दौरों के दौरान मुद्रा बाज़ारों में आक्रामक रूप से। नीति-निर्माता स्वयं मानते हैं कि अचानक विनिमय दर में उतार-चढ़ाव के राजकोषीय, राजनीतिक और सामाजिक परिणाम पाठ्यपुस्तक के व्यापक अर्थशास्त्र से कहीं अधिक दूर तक फैले होते हैं।
हालिया अनुभवजन्य विश्लेषण भारत के विनिमय-दर प्रबंधन से पता चलता है कि औपचारिक रूप से बाजार-निर्धारित ढांचे को बनाए रखने के बावजूद, देश विभिन्न बिंदुओं पर, कई अंतर्निहित मुद्रा व्यवस्थाओं में संचालित होता है।
2023 के अंत और 2024 के अंत के बीच, भारत ने प्रभावी रूप से लगभग वास्तविक खूंटी के तहत काम किया, वार्षिक रुपया-डॉलर की अस्थिरता केवल 1.5 प्रतिशत तक गिर गई, जो लगभग 25 वर्षों में सबसे निचला स्तर है। आईएमएफ ने बाद में खुद को पुनर्वर्गीकृत किया भारत की विनिमय दर व्यवस्था “स्थिर” हुई
यह रूढ़िवादी के भीतर एक महत्वपूर्ण विरोधाभास पैदा करता हैरुपये को तैरने दो†तर्क. यदि स्वच्छ बाजार समायोजन वास्तव में पर्याप्त होता, तो आरबीआई बार-बार स्पॉट-मार्केट ऑपरेशंस, फॉरवर्ड-बुक पोजीशन और रिज़र्व प्रबंधन के माध्यम से अस्थिरता को सुचारू करने के लिए हस्तक्षेप नहीं करता।
इन हस्तक्षेपों के पैमाने को नज़रअंदाज़ करना कठिन हो गया है। भारत के विदेशी मुद्रा भंडार में गिरावट आई लगभग $728 बिलियन अपने चरम पर $690 बिलियन के करीब निरंतर हस्तक्षेप दबावों के बीच। इसके साथ ही, कथित तौर पर आरबीआई की शुद्ध शॉर्ट डॉलर फॉरवर्ड स्थिति भी सामने आई है 100 अरब डॉलर के पारयह दर्शाता है कि हस्तक्षेप पूरी तरह से गायब होने के बजाय तेजी से आगे के बाजारों में स्थानांतरित हो गया है।
यह अतार्किक नीति निर्धारण का प्रमाण नहीं है। यह इस मान्यता को दर्शाता है कि उभरते बाज़ार की मुद्राएँ उन्नत अर्थव्यवस्थाओं से मौलिक रूप से भिन्न परिस्थितियों में संचालित होती हैं। वित्तीय रूप से खुली लेकिन संरचनात्मक रूप से कमजोर अर्थव्यवस्थाओं में, विनिमय दर का अवमूल्यन तेजी से हो सकता है पूंजी उड़ान मेंआयातित मुद्रास्फीति, कॉर्पोरेट बैलेंस-शीट तनाव और अस्थिरता की आत्म-मजबूत उम्मीदें।
पाठ्यपुस्तक की यह धारणा कि कमज़ोर मुद्राएँ स्वाभाविक रूप से निर्यात को बढ़ावा देती हैं, भारतीय संदर्भ में समान रूप से अतिरंजित है। यह तर्क औद्योगिक उत्पादन के पहले के युग से उभरा जहां निर्यात क्षेत्र घरेलू इनपुट पर अत्यधिक निर्भर थे
आधुनिक विनिर्माण बहुत अलग तरीके से संचालित होता है। भारत की निर्यात अर्थव्यवस्था का बड़ा हिस्सा बना हुआ है आयातित मध्यवर्ती वस्तुओं पर अत्यधिक निर्भरघटक, मशीनरी और ऊर्जा इनपुट।
इसलिए कमजोर रुपया स्वचालित रूप से निर्यात में उछाल उत्पन्न नहीं करता है। यह अक्सर एक साथ उत्पादन लागत बढ़ाता है
इलेक्ट्रॉनिक्स, फार्मास्यूटिकल्स, रसायन, नवीकरणीय-ऊर्जा उपकरण, और ऑटो-घटक विनिर्माण अत्यधिक निर्भर बने रहें आयातित आपूर्ति श्रृंखलाओं पर। कई सूक्ष्म, लघु और मध्यम उद्यमों के लिए (एमएसएमई) पहले से ही संपीड़ित मार्जिन और महंगी क्रेडिट शर्तों के तहत काम कर रहे हैं, निर्यात प्रतिस्पर्धात्मकता में सुधार की तुलना में मूल्यह्रास इनपुट लागत को तेजी से बढ़ाता है।
भारत की निर्यात प्रतिक्रिया पर हालिया साक्ष्य पाठ्यपुस्तक की धारणा को और जटिल बनाते हैं कि मुद्रा की कमजोरी स्वचालित रूप से प्रतिस्पर्धात्मकता को बढ़ाती है। भारतीय निर्यात के प्रति कहीं अधिक संवेदनशील दिखाई देते हैं विनिमय-दर आंदोलनों की तुलना में वैश्विक मांग स्थितियों में परिवर्तन।ए
मुद्रा की कमजोरी से ज्यादा मायने रखती है बाहरी मांग. भारत मुख्य रूप से अधिक मूल्य वाली विनिमय दर से बाधित नहीं है। यह है विवश विनिर्माण की गहराई, लॉजिस्टिक्स, उत्पादकता, पैमाने और उच्च-मूल्य वाली वैश्विक आपूर्ति श्रृंखलाओं में एकीकरण द्वारा।
यहीं पर बड़ी नीतिगत बहस अक्सर भ्रामक रूप से द्विआधारी बन जाती है। चुनाव एक अस्थिर मुद्रा खूंटी और पूरी तरह से अप्रबंधित फ्लोट के बीच नहीं है। उभरती अर्थव्यवस्थाएँ ऐतिहासिक रूप से अंशांकित हस्तक्षेप पर निर्भर रही हैं क्योंकि बाहरी बाज़ार हमेशा स्व-स्थिर नहीं होते हैं।
भारत जैसे देशों में विदेशी मुद्रा भंडार केवल व्यापारिक अर्थ में मुद्राओं की “रक्षा” करने के लिए मौजूद नहीं है। वे प्रदर्शन करते हैं बीमा बाहरी झटकों के विरुद्ध कार्य करता हैतेल की कीमत में अस्थिरता, अचानक पूंजी का बहिर्वाह, और भू-राजनीतिक व्यवधान। एशियाई वित्तीय संकट गहरी संस्थागत यादें छोड़ गए स्वच्छ बाजार समायोजन पर अत्यधिक निर्भरता के खतरों के बारे में उभरते बाजारों में।
यहां तक की आलोचकों हस्तक्षेपकर्ता तेजी से स्वीकार कर रहे हैं कि अस्थिरता प्रबंधन मायने रखता है। अधिक प्रासंगिक प्रश्न यह नहीं है कि हस्तक्षेप होना चाहिए या नहीं, बल्कि यह है कि इसे कैसे डिज़ाइन किया जाना चाहिए। आगे के मार्गदर्शन, कैलिब्रेटेड रिजर्व तैनाती और लक्षित बाहरी वित्तपोषण विंडो सहित रणनीतिक और पारदर्शी हस्तक्षेप तंत्र, अंततः कठोर खूंटियों या अचानक बाजार-संचालित मूल्यह्रास की तुलना में कम अस्थिर साबित हो सकते हैं।
उन्नत अर्थव्यवस्थाओं में, विनिमय दर लचीलापन मुख्य रूप से व्यापक आर्थिक समायोजन के रूप में कार्य कर सकता है। हालाँकि, भारत जैसी अर्थव्यवस्थाओं में, यह मुद्रास्फीति संचरण, वितरणात्मक पुनर्वितरण और राजनीतिक-अर्थव्यवस्था झटके के रूप में भी कार्य करता है।
और यही कारण है कि रुपये को किसी वस्तु के एक अन्य बाजार मूल्य के रूप में नहीं माना जा सकता है, जिसे मूल्य में स्वतंत्र रूप से गिरावट की अनुमति दी जा सकती है – और इसे पूरी तरह से केवल बाजार ताकतों पर छोड़ दिया जा सकता है।
मूलतः के अंतर्गत प्रकाशित क्रिएटिव कॉमन्स द्वारा 360जानकारीâ„¢.
