एस्ट्राजेनेका का ट्रायल फ्लॉप होने से एक बड़ा सवाल खड़ा होता है: क्या इसका पाइपलाइन प्रीमियम अधिक असुरक्षित होता जा रहा है?

एस्ट्राजेनेकावेनुआ के अंतिम चरण के असफल परीक्षण से कंपनी पर कोई बड़ा वित्तीय प्रभाव पड़ने की कभी उम्मीद नहीं की गई थी।

अधिकांश विश्लेषकों का अनुमान है कि परीक्षण चूक उनके मूल्यांकन मॉडल से केवल 2-4% कम हुई है। फिर भी एक ही सत्र में शेयरों में लगभग दो बार गिरावट आई, जिससे पता चलता है कि बाजार की प्रतिक्रिया केवल एक दवा के नुकसान से कहीं अधिक है, जिसका उद्देश्य एक दुर्लभ हृदय रोग का इलाज करना था।

इस वियोग ने ध्यान को वेनुआ से हटाकर कुछ अधिक कठिन चीज़ों की ओर स्थानांतरित कर दिया है: क्या निवेशकों ने लंबे समय से यूरोप की सबसे उच्च मानी जाने वाली दवा पाइपलाइनों में से एक को जो मूल्यांकन प्रीमियम सौंपा है, वह उचित है।

वर्षों से, एस्ट्राज़ेनेका ने बड़ी यूरोपीय फार्मास्युटिकल कंपनियों के बीच सबसे अमीर मूल्यांकन पर कब्जा कर लिया है, इस धारणा पर कि प्रबंधन लगातार ऑन्कोलॉजी, दुर्लभ बीमारियों और विशेष दवाओं में सफल अंतिम चरण के नैदानिक ​​​​परीक्षण प्रदान करता है, और नई ब्लॉकबस्टर दवाओं के साथ अपने पोर्टफोलियो को फिर से भरता है।

सीईओ पास्कल सोरियट के 14 साल के शासनकाल में, एस्ट्राजेनेका ने एक फार्मा पावरहाउस के रूप में प्रतिष्ठा विकसित की है जो शायद ही कभी नकारात्मक परीक्षण परिणाम पोस्ट करता है।

वेनुआ के खुद एस्ट्राजेनेका के सबसे बड़े उत्पादों में से एक बनने की उम्मीद नहीं थी। इसके बजाय, आश्चर्य उस कार्यक्रम की विफलता में निहित था जिसे कई निवेशक सफलता की उच्च संभावना के रूप में देखते थे।

विश्लेषकों का ज्यादातर कहना है कि निराशा एस्ट्राजेनेका की दीर्घकालिक विकास कहानी को कमजोर नहीं करती है, लेकिन इसने इसे साबित करने के लिए मानक बढ़ा दिया है।

जेफ़रीज़ के विश्लेषकों ने गुरुवार को ग्राहकों को लिखे एक नोट में लिखा है कि यह मुद्दा वेनुआ द्वारा एस्ट्राजेनेका की आय में जोड़े जाने वाले अतिरिक्त राजस्व से कहीं आगे जाता है, क्योंकि इससे कंपनी की विश्वसनीयता पर असर पड़ता है।

“यह एक स्लैम डंक था जो पूरी तरह से विफलता को आश्चर्यजनक बना देता था।”

एटीटीआर कार्डियोमायोपैथी, एक दुर्लभ और जीवन-घातक हृदय स्थिति, के इलाज के रूप में वेनुआ की विफलता का वित्तीय प्रभाव अपेक्षाकृत मामूली प्रतीत होता है।

सिटी का शुद्ध वर्तमान मूल्य प्रभाव लगभग 3% है। जेफ़रीज़ का अनुमान लगभग 2% है, और लेरिंक पार्टनर्स के मूल्य लक्ष्य में कमी का मतलब समान रूप से सीमित हिट है। बैंक ऑफ अमेरिका ने बिक्री प्रभाव को “मध्य-एकल अंक” के रूप में वर्णित किया, जबकि मॉर्निंगस्टार ने कहा कि वेनुआ के लिए बिक्री अनुमान में कमी से इसके मूल्यांकन में महत्वपूर्ण बदलाव नहीं आया है।

ये अनुमान बाजार की प्रतिक्रिया के विपरीत हैं क्योंकि गुरुवार के सत्र में शेयरों में 6.2% की गिरावट आई, जो दो वर्षों में स्टॉक का सबसे खराब दिन था, और शुक्रवार को अतिरिक्त 3% की गिरावट आई।

एस्ट्राजेनेका के प्रवक्ता ने शेयर मूल्य प्रतिक्रिया पर आगे टिप्पणी करने से इनकार कर दिया।

अपने मॉडलों से वेनुआ की बिक्री का कुछ हिस्सा हटाने के बजाय, निवेशक एस्ट्राजेनेका की व्यापक पाइपलाइन और निष्पादन में अपने विश्वास का पुनर्मूल्यांकन कर सकते हैं।

एजे बेल के बाजार प्रमुख डैन कोट्सवर्थ ने कहा कि हाल ही में एस्ट्राजेनेका को असफलताओं की तुलना में कहीं अधिक हिट मिली हैं, जिससे सफलता की उच्च उम्मीदें पैदा हुई हैं।

कोट्सवर्थ ने ईमेल टिप्पणियों में कहा, “एस्ट्राजेनेका की 2030 तक 80 बिलियन डॉलर की बिक्री हासिल करने की साहसिक योजना है, और निवेशक अब पूछ रहे होंगे कि क्या यह लक्ष्य विश्वसनीय है।”

जेफ़रीज़ ने कहा कि असफल परीक्षण से प्रबंधन की 2030 की महत्वाकांक्षा को कोई खतरा नहीं है, जबकि सिटी को उम्मीद है कि कंपनी उस लक्ष्य को पार कर सकती है।

लीरिंक ने कहा कि, प्रबंधन से बात करने के बाद, एटीटीआर-कार्डियोमायोपैथी के लिए वेनुआ को हटाने से कंपनी द्वारा प्रदान की गई लगभग 82.7 बिलियन डॉलर की आम सहमति से लगभग 80.8 बिलियन डॉलर कम हो जाती है, जो 2030 में वेनुआ के राजस्व में 1.9 बिलियन डॉलर को दर्शाती है।

मॉर्निंगस्टार ने अपने उचित मूल्य अनुमान को अपरिवर्तित छोड़ दिया, यह कहते हुए कि झटका “इसके अंतिम चरण की दवा विकास क्षमताओं के बारे में हमारे दृष्टिकोण को नहीं बदलता है”, जबकि एस्ट्राजेनेका की ऑन्कोलॉजी फ्रैंचाइज़ी, दुर्लभ बीमारी व्यवसाय और व्यापक पाइपलाइन बरकरार है।

गोल्डमैन सैक्स और बैंक ऑफ अमेरिका दोनों ने इस बात पर प्रकाश डाला कि अनुकूल मिसाल को देखते हुए, निवेशकों ने परीक्षण के विफल होने की संभावना पर गंभीरता से विचार नहीं किया था। अलनीलम का प्रतिद्वंद्वी दवा अमवुत्रा जो समान रूप से काम करती है।

असफल अध्ययन एस्ट्राजेनेका के लिए भी एक महत्वपूर्ण क्षण है।

कंपनी के कई सबसे बड़े पाइपलाइन उत्प्रेरक – जिनमें फेफड़ों के कैंसर के लिए AVANZAR परीक्षण, स्तन कैंसर के लिए SERENA-4 और ATTR कार्डियोमायोपैथी के लिए क्लिरामिटुग भी शामिल हैं – आने वाले महीनों में डेटा रिपोर्ट करने की उम्मीद है, जिसका अर्थ है कि निवेशकों का ध्यान अब कम हाई-प्रोफाइल रीडआउट पर केंद्रित है।

जेफ़रीज़ ने लिखा, “सभी की निगाहें अवनज़ार पर हैं,” उन्होंने इसे भावनाओं को निर्धारित करने वाला अगला प्रमुख उत्प्रेरक बताते हुए लिखा। जुलाई या अगस्त में रीडआउट की उम्मीद है।

लेरिंक ने सुझाव दिया कि यह झटका इस साल के अंत में अपेक्षित शेष “बाइनरी इवेंट्स” पर और भी अधिक ध्यान केंद्रित करता है।

अधिकांश विश्लेषक स्टॉक खरीदने की सलाह देते रहते हैं। सिटी ने एस्ट्राजेनेका को अपनी शीर्ष यूरोपीय फार्मास्युटिकल पिक के रूप में दोहराया, बैंक ऑफ अमेरिका ने अपनी खरीदें रेटिंग दोहराई, और जेफ़रीज़ ने तर्क दिया कि निवेशकों को “गिरावट पर खरीदारी” करनी चाहिए।