“मैंहर संकट के बीच में महान अवसर छिपा होता है” यह कहावत अल्बर्ट आइंस्टीन की देन है। ऐसा लगता है कि व्हाइट हाउस ने इसे दिल से ले लिया है। खाड़ी से उत्पन्न मुद्रास्फीति के झटके के कारण वैश्विक बांड बिकवाली में डोनाल्ड ट्रम्प जापान – एक लंबे समय से सहयोगी – की योजनाओं को प्रतिबंधित करने की मांग कर रहे हैं ताकि अमेरिका के प्रभुत्व वाली अंतरराष्ट्रीय प्रणाली पर निर्भरता कम हो सके।
जापान, एक सफल निर्यातक, लंबे समय से चीजों को अपने तरीके से करता रहा है। भारी घाटे और भारी राष्ट्रीय ऋण के बावजूद टोक्यो ने वर्षों तक बांड निगरानीकर्ताओं को हटा दिया। इसने प्रदर्शित किया कि कैसे एक केंद्रीय बैंक सार्वजनिक व्यय को निधि दे सकता है और यदि चाहे तो ब्याज दरों को कम रख सकता है। इस आर्थिक मॉडल को जापान के सबसे लंबे समय तक प्रधान मंत्री रहे शिंजो आबे द्वारा परिष्कृत किया गया था। हालाँकि, इस सप्ताह अमेरिकी राजकोष सचिव, स्कॉट बेसेंट ने जापान की मुद्रा को स्थिर करने में अमेरिकी मदद की कीमत के रूप में एबेनॉमिक्स को समय देने का आह्वान किया। उन्होंने संकेत दिया कि जापान की साने ताकाइची को अपनी $2 ट्रिलियन खर्च करने की योजना को कम करना चाहिए और दरें बढ़ानी चाहिए। एबेनॉमिक्स अचानक आर्थिक रूप से असंभव नहीं हो गया। यह विश्व की आरक्षित मुद्रा जारीकर्ता के लिए असुविधाजनक हो गया।
श्री ट्रम्प द्वारा चुने गए अमेरिकी फेडरल रिजर्व के अध्यक्ष केविन वार्श ने स्पष्ट कर दिया है कि वह मुद्रास्फीति के दबाव के जवाब में ब्याज दरें बढ़ाएंगे। दूसरों से अनुसरण करने की अपेक्षा की जाएगी। जापान के मामले में, वाशिंगटन को डर है कि येन संकट बांड संकट बन सकता है। एक अव्यवस्थित हार जापान को बड़े मुद्रा हस्तक्षेप के लिए मजबूर कर सकती है – और येन की रक्षा में मदद करने के लिए वाशिंगटन से बार-बार अपील की जा सकती है। यदि ऐसी सहायता अपर्याप्त साबित होती है, तो टोक्यो अमेरिकी ट्रेजरी बांड को डंप करके अपनी मुद्रा का बचाव कर सकता है – जिसमें से उसके पास एक ट्रिलियन डॉलर से अधिक मूल्य है – और श्री बेसेंट जिस पैदावार को नियंत्रित करने की कोशिश कर रहे हैं, उस पर दबाव बढ़ सकता है। उनकी मांग है कि टोक्यो दरें बढ़ाएं और खर्च में कटौती सिर्फ जापानी के बारे में नहीं है मुद्रास्फीति। यह अमेरिका की बैलेंस शीट पर निर्यात किए जा रहे ईरान के झटके के साथ टोक्यो के समायोजन को रोकने की कोशिश के बारे में है।
प्रधान मंत्री के रूप में श्री बर्नहैम का पहला कॉमन्स भाषण जीवन स्तर को ऊपर उठाने और क्षेत्रीय पुनर्औद्योगीकरण के माध्यम से विकास प्राप्त करने के लिए एक व्यापक कार्यक्रम का सुझाव देता है। उनका कहना है कि यह राजकोषीय जिम्मेदारी की “आधार” पर आधारित है। श्री बर्नहैम ने चार दशकों के कम निवेश और निजीकरण से निपटने के लिए एक सक्रिय राज्य का वादा किया है। लेकिन राचेल रीव्स के राजकोषीय ढांचे को बनाए रखने से उनकी निवेश योजनाएं ब्याज दरों, ऋण लागत और “हेडरूम” अटकलों के कारण बंधक बन जाती हैं। वैश्विक बांड बाज़ारों में उथल-पुथल उनकी औद्योगिक रणनीति को आगे बढ़ने से पहले ही पटरी से उतार सकती है।
जापान के बड़े बाज़ूका खर्च कार्यक्रम का उद्देश्य वही करना था जो श्री बर्नहैम अब कहते हैं कि ब्रिटेन को छोटे पैमाने पर करना चाहिए: उत्पादक क्षमता के पुनर्निर्माण, रणनीतिक निर्भरता को कम करने और अपनी निर्यात प्रतिस्पर्धात्मकता का निर्माण करने के लिए राज्य का उपयोग करें। टोक्यो के पास राजकोषीय मारक क्षमता है, एक केंद्रीय बैंक है जो संप्रभु बांड बाजार पर हावी होने में सक्षम है और विदेशों में खरबों का निवेश किया गया है। यूके सरकार इसकी नकल कर सकती है और अपने राजकोषीय नियमों, बैंक ऑफ इंग्लैंड के साथ अपने संबंधों और निवेश के हिसाब-किताब के तरीके को बदल सकती है।
लेकिन जापान मिस्टर बर्नहैम की बड़ी समस्या है। ईरान में युद्ध के कारण जीवाश्म ईंधन पर निर्भरता कम करना ज़रूरी हो गया। लेकिन संघर्ष के मुद्रास्फीति के झटके ने उस उद्देश्य को आगे बढ़ाना कठिन बना दिया है – यद्यपि असंभव नहीं है। श्री ट्रम्प की टीम जापान को बाहरी मूल्य वृद्धि के प्रति लचीला बनाने की टोक्यो की योजना पर लगाम लगाने के लिए येन पर अपने प्रभाव का उपयोग कर रही है। श्री बर्नहैम को पहले से चेतावनी दी गई है: खाड़ी मुद्रास्फीति की लहर आर्थिक स्वतंत्रता के तर्क को मजबूत करती है जबकि इसे प्राप्त करने के साधन को और अधिक कठिन बना देती है।
